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文 | 巨潮WAVE，作者｜暮春，編輯 | 楊旭然

如果要盤點近年來遭受非議最多的企業(yè)，聯(lián)想絕對榜上有名。

“網紅經濟學家”和更加純粹的網紅們，視之為流量的收割機，聯(lián)想系的方方面面都接連陷入輿論風暴眼。

而其主力旗艦，還在獨自努力開向另一個山頭。這個PC時代的王者，在科技產業(yè)的轉型期壓力重重。業(yè)務變革的進程始終沒有停止，但非PC業(yè)務的增長，至今尚未能抵消PC業(yè)務的下滑。

如今PC行業(yè)又一次站在了下行周期的起點。根據最新公布的2023財年第三財季（2022年*0-*2月）營收和凈利，分別為*53億美元和4.37億美元，同比均下滑24%和32%，連續(xù)*0個季度凈利增長的紀錄由此終止。

長久以來，天價般的高管薪酬（工資、獎金及股份激勵）和占比極低的研發(fā)投入，讓外界頗為費解。這也被認為是其沖擊科創(chuàng)板“猝?！钡闹匾蛑弧?/p>

楊元慶拿著超高的薪水，一邊表示看高度好公司未來發(fā)展，另一邊卻自2022年以來大幅減持手中股票。

也許作為企業(yè)負責人、大股東的楊元慶，也已經意識到PC業(yè)務所即將面對的現實問題。以及，新業(yè)務至今仍然無法帶領聯(lián)想逃出舊有的牢籠。

對此，至少資本市場給出了肯定的答案。至今港股市場上的聯(lián)想集團市盈率不過*倍，這是一個低到足夠說明問題的數字。

0* 戛然而止的利潤增長

疫情透支了人們對PC的需求。在吃盡“黑天鵝”紅利后，聯(lián)想開始和行業(yè)一起跌入寒冬。

Canalys數據顯示，2022年全球PC出貨量2.85億臺，同比下降**%。前三甲聯(lián)想、惠普、戴爾出貨量下滑速度都高出行業(yè)均值。

摩根士丹利甚至在最新的2023年PC市場預測中提到，“整個PC市場已經跌至20年來的最低點”。

而且，在2022年，全球PC市場呈現季度性急速下跌的態(tài)勢。Gartner數據顯示，2022年第四季度，全球PC出貨量總計*530萬臺，同比暴跌28.5%，創(chuàng)下自上世紀90年代中期以來的最大季度降幅。

作為全球最大的PC企業(yè)，當行業(yè)壓頂之時，其遭受的負面影響，無疑首當其沖。

聯(lián)想的基本盤智能設備業(yè)務集團（IDG），在2023財年第三財季收入同比減少34%，經營利潤減少37%，大幅拖累了整個公司的業(yè)績表現。

楊元慶公開表示，PC市場的換機時間已經從三四年延長到五六年。按照這個換機節(jié)奏，倘若一個消費者在疫情發(fā)生的2020年購買了一臺電腦，那么他要到2025年才會有更換這臺PC的需求。

行業(yè)急轉直下，還要面對華為、小米的繞后攻擊，楊元慶坦言，“現在處于最糟糕的時期。”

去年，楊元慶還豪言要啟動大規(guī)模招聘，未來三年擴招*.2萬人，五年研發(fā)總投入超千億元，而不到一年后就“變臉”了。財報發(fā)布會上，聯(lián)想公開宣布了*.5億美元的削減成本計劃，并表示將進行裁員。

從20*3年聯(lián)想首次超越惠普、成為全球PC王者起，已經多年位居全球第一。但經歷幾十載風雨洗禮和周期波動，對市場的前瞻性預測卻仍不盡人意。

一家自稱高科技的企業(yè)，卻走出了典型的周期型企業(yè)的利潤曲線。

自2000年起，聯(lián)想22年的利潤曲線呈現明顯的波動。疫情之前，聯(lián)想集團的利潤高峰還要追溯到2005財年的**.2億美元，由于疫情催生的在線經濟的助攻，聯(lián)想的盈利才突破前高。

楊元慶曾在采訪中說道，企業(yè)的發(fā)展是螺旋式上升的，你不可能爬著云梯上去，一定得下來以后再去爬下一個山峰。

聯(lián)想集團的業(yè)績表現正在完美詮釋這一說法，只是用了足足20年的時間，才能突破自己過往的極限，這還不提中間多次的下滑和虧損。

這樣的表現，難以稱得上是一家面向未來的高科技企業(yè)。

02 爭議不斷的高超薪酬

“我堂堂一個集團CEO總不能比自己的員工拿的少吧？”

楊元慶的高年薪緣于對IBM PC業(yè)務的收購。2005年聯(lián)想并購IBM PC之前，楊元慶的薪酬僅424萬港元，但在收購完成后，他的薪酬增長至2*75萬港元，是一年前的5倍多。

飆升的薪資自然引來外界質疑，楊元慶回應稱：中美兩國薪水標準存在很大差異，收購IBM PC業(yè)務后，如何讓兩個不同的公司統(tǒng)一薪酬是很麻煩的事情。國內工資比較低，而IBM的員工是按美國市場的標準來的。

按照他的意思，“作為公司CEO，拿的比員工少，說不過去?！?/p>

此后幾年楊元慶薪水水漲船高，20**年-20*4年，楊元慶連續(xù)三年蟬聯(lián)中國最貴CEO（中資港股CEO薪酬榜）。20*4年更是以驚人的*.3億年薪，成為名副其實的“打工皇帝”。

楊元慶這番話看似有些傲慢，但結合當時的時代背景，也有其合理性。

2000起自20*7年特朗普上臺之前，中國企業(yè)掀起了波瀾壯闊的國際化征程，跨國收購，海外擴張的案例比比皆是。邁向海外，也是中國企業(yè)登上世界舞臺，彰顯實力，提升國際競爭力的有效路徑。

通過收購IBM PC業(yè)務，聯(lián)想被看做中國企業(yè)國際化的翹楚，被許多媒體和商學院大書特書。

自那時起，聯(lián)想就立志成為一家國際化的企業(yè)。包括文化、價值觀、經營理念、管理方式、人才結構，乃至薪酬體系都要跟上國際化的腳步。

20*2年，聯(lián)想還啟用了意大利人蔣凡可·蘭奇，其助推聯(lián)想登頂PC全球第一。不久前，這位聯(lián)想功臣因在脊椎手術中引發(fā)并發(fā)癥而去世。

聯(lián)想的董事會堪稱“多國部隊”，涉及中美英意多國籍，不僅有國內高管，還包括雅虎創(chuàng)始人楊致遠、功勛人物蘭奇，曾經還包括索尼前CEO出井伸之等國際大拿。

全盤國際化的大背景下，公司人事結構和薪酬體系相應調整，貌似也說得過去。

但自20*7年以來，國際貿易壁壘陡增，聯(lián)想的國際化“人設”已經變得有些不合時宜，也因此遭到了諸多非議。而隨著“共同富?！睉?zhàn)略目標的推進，聯(lián)想高管的超高薪酬也再度陷入輿論漩渦，如同被架在烈火上炙烤。

楊元慶近三個財年的薪水依舊高達24**.3萬美元、2***.*萬美元、2792.2萬美元 (*.*7億元、*.77億元與*.89億元)，且連年增長。

輿論壓力下，楊元慶于去年放棄了8000萬元的長期獎勵，發(fā)給一線員工。

但更被外界質疑的是，公司高管薪酬占比和研發(fā)投入占比嚴重倒掛。根據此前科創(chuàng)板招股書，*8/*9財年、*9/20財年、20/2*財年，聯(lián)想集團高管們的稅前薪酬分別是5.*5億元、9.09億元和9.34億元，占稅前溢利分別達到了9.83%、*2.85%和7.77%。

而同期，公司研發(fā)投入分別為*02.03億元、**5.*7億元、*20.38億元，雖然超過所有科創(chuàng)板上市公司，絕對投入不可謂不高，但研發(fā)占營收比例僅為2.98%、3.27%和2.92%。

全球來看，企業(yè)給予高管高昂的薪酬，以獎勵其做出的突出貢獻，也并非不合理。蘋果公司CEO庫克也領取著天價薪酬，但無論企業(yè)競爭力、科技引領、市值表現、盈利水平等等層面，蘋果公司都是碾壓聯(lián)想。

而聯(lián)想集團常年不到3%的凈利率，還不及3年期的銀行存款利率，如此孱弱的盈利能力對應高管超高的薪水，想不引起外界的質疑都是不可能的。

03 千呼萬喚的第二曲線

由于多年來未能打造出新增長引擎，聯(lián)想不得不固執(zhí)地依賴PC，造成如今尾大不掉騎虎難下的兩難境地。

移動互聯(lián)網已是波濤洶涌，PC更是江河日下。疫情只不過是一次幸運女神的眷顧，作為世界最大PC企業(yè)的掌門人，楊元慶不可能不知道。

PC業(yè)務，食之無味，卻棄之可惜。PC成就了聯(lián)想，卻又讓其陷入低盈利泥潭。

相比蘋果，聯(lián)想是一個更加徹底的組裝廠，芯片等核心器件均實行外采。2022年，聯(lián)想花費了2*0億美元之巨來外購芯片，巨額采購侵蝕了聯(lián)想的利潤空間。在PC產業(yè)鏈中，無奈為芯片廠商做嫁衣。

多年來，聯(lián)想凈利率不到3%，經營利潤率只有區(qū)區(qū)4%。甚至有投資者評論稱，股東還不如將聯(lián)想集團賣掉，存入銀行的長期收益都要比其經營利潤高。

所以，楊元慶撕掉“PC之王”的標簽的念頭，要比其他人更強。

20*4年9月，聯(lián)想以23億美元收購IBM x8* 服務器業(yè)務，隨即成為全球服務器市場第三大廠商。但該業(yè)務長年虧損，最終并入如今的基礎設施方案業(yè)務集團（ISG）板塊。

最新一個財季，ISG業(yè)務收入29億美元，同比增長48%，創(chuàng)歷史新高，利潤大增*50%至4300萬美元。表面看，似乎還不錯，但29億美元的收入才換來不到*.5%的利潤率，甚至還不及PC業(yè)務。

緊接著在20*4年*0月底，聯(lián)想又以29億美元從谷歌手中收購了摩托羅拉移動。手機被楊元慶寄予眾望，但一頓操作后，摩托羅拉在美洲市場表現不俗外，國內市場已經是“泯然眾人矣”。

20*9年，楊元慶又提出“3S戰(zhàn)略轉型”，如今又祭出所謂的“新IT”。相比來看，以智能服務為核心的方案服務業(yè)務表現不俗，最新一個財季的營收和利潤分別同比增長23%及*2%至 *8億美元和3.7億美元。

只是，當下的聯(lián)想還是倚重PC，其他新業(yè)務仍未能挑起重擔。聯(lián)想似乎仍沒有擺脫PC的成敗桎梏。

縱觀聯(lián)想近20年的發(fā)展，在行業(yè)變革期，總是試圖通過跨國收購“曲線救國”，而非真正的潛心修煉核心關鍵技術。所以，聯(lián)想最終船大難掉頭。

04 寫在最后

*3年前，年僅28歲的遲宇宙被柳傳志欽點為“聯(lián)想史”的執(zhí)筆人，但當他寫完《聯(lián)想局》后，卻未得到柳的首肯。

最終，遲宇宙自己出版了這本書，他在書中表達了這樣一種觀點——“一個**人的集體企業(yè)，經過20年的努力成為了一家受人尊重的跨國公司，不僅是因為歷史機遇和諳熟市場規(guī)律，而是由于這家企業(yè)的締造者及其核心團隊比別人更懂得中國企業(yè)的生存環(huán)境?！?/p>

在柳傳志看來，企業(yè)首要考慮的問題是生存，在發(fā)展技術與企業(yè)生存產生矛盾時，技術要給生存讓路。

《聯(lián)想局》結尾寫道：“在一個偉大而殘酷的聯(lián)想局中，柳傳志、李勤及其聯(lián)想……他們一次次布局，一次次破局，一次次結局，又一次次重新走回局中……”

從柳傳志到楊元慶，聯(lián)想的基因注定了它始終無法打破牢籠。在技術飛速躍遷的當下，尤甚。