開源證券股份吉印通羅通近期對(duì)鼎龍股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：營(yíng)收業(yè)績(jī)高增，泛半導(dǎo)體材料業(yè)務(wù)成長(zhǎng)動(dòng)力充足》，本報(bào)告對(duì)鼎龍股份給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為25.95元。

鼎龍股份(300054)

2022全年?duì)I收業(yè)績(jī)高增，維持“買入”評(píng)級(jí)

2023年4月10日，公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.21億元，同比+15.52%；歸母凈利潤(rùn)3.90億元，同比+82.66%；扣非凈利潤(rùn)3.48億元，同比+68.47%；毛利率38.09%，同比+4.65pcts。計(jì)算得2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.66億元，同比+8.72%，環(huán)比+19.16%；歸母凈利潤(rùn)0.95億元，同比+51.37%，環(huán)比-5.05%；扣非凈利潤(rùn)0.79億元，同比+38.04%，環(huán)比-17.30%；毛利率37.63%，同比+6.20pcts，環(huán)比-1.48pcts?？紤]半導(dǎo)體周期下行影響，我們下調(diào)2023-2024年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)并新增2025年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為4.93（-0.50）/7.08（-0.36）/9.19億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.52（-0.05）/0.75（-0.03）/0.97元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為50.8/35.3/27.2倍，公司布局泛半導(dǎo)體材料行業(yè)，產(chǎn)品持續(xù)突破，我們看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。

泛半導(dǎo)體業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，CMP和顯示材料優(yōu)勢(shì)持續(xù)增強(qiáng)，前景可期

分產(chǎn)品看：2022年公司CMP材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.22億元，同比+69.93%，占總收入19.19%；毛利率65.54%，同比+2.25pcts；打印復(fù)印通用耗材業(yè)務(wù)營(yíng)收21.42億元，同比+6.43%，占總收入78.71%；毛利率32.62%，同比+3.47pcts，其中硒鼓產(chǎn)品銷量創(chuàng)近年新高，營(yíng)業(yè)收入大幅增加28%，利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。公司2022年拋光墊實(shí)現(xiàn)銷售收入4.57億元，同比+51.32%。目前公司CMP拋光墊產(chǎn)品進(jìn)入穩(wěn)定規(guī)模化生產(chǎn)、銷售階段，在武漢本部一、二期合計(jì)產(chǎn)能年產(chǎn)30萬片拋光墊的基礎(chǔ)上，潛江三期拋光墊新品及其核心配套原材料的擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，補(bǔ)充了年產(chǎn)20萬片的產(chǎn)能，且研發(fā)取得突破性進(jìn)展，于2022Q4獲得了潛江拋光墊新品的首筆訂單。公司布局多款顯示材料，2022半導(dǎo)體顯示材料合計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入0.47億元，同比+439%。其中，柔性顯示基材YPI全年持續(xù)獲得國(guó)內(nèi)各核心客戶的G6線訂單；PSPI從2022Q3開始實(shí)現(xiàn)在客戶端批量銷售，打破國(guó)外絕對(duì)獨(dú)家壟斷局面，同時(shí)為進(jìn)一步提升產(chǎn)能，鼎龍（仙桃）光電半導(dǎo)體材料產(chǎn)業(yè)園年產(chǎn)能1000噸的PSPI二期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)于2023年中期實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度不及預(yù)期，新品突破不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，首創(chuàng)證券何立中研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為76.33%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利5.2億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為47.98。

最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有11家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)7家，增持評(píng)級(jí)4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為27.5。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，鼎龍股份（300054）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性較差。財(cái)務(wù)相對(duì)健康，須關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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