CDR的全稱是Chinese Depository Receipt，即中國存托憑證CDR。是在境外上市的公司拿出一部分已經(jīng)發(fā)行的股票，托管在當(dāng)?shù)劂y行，然后由境內(nèi)的存托行在A股市場發(fā)行憑證。簡單地說，就是將CDR看成是代持股票的一種憑證。在美國，發(fā)行存托憑證進(jìn)入股市非常普遍，百度、阿里、京東等在美國市場上發(fā)的其實(shí)都是存托憑證(ADR)。

以往中概股回歸路徑，需要先進(jìn)行私有化，然后退市，拆除VIE結(jié)構(gòu)，再重新來A股上市CDR。而CDR則簡化了這個過程，可以讓境外上市公司在不改變現(xiàn)行法律框架的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)回歸A股。相比傳統(tǒng)路徑，CDR不用拆除VIE結(jié)構(gòu)，無疑便捷了很多。

根據(jù)證監(jiān)會公布的CDR管理辦法征求意見稿，其明確了存托憑證的法律適用和監(jiān)管原則，規(guī)定了發(fā)行的條件和程序，對再融資、收購、重大資產(chǎn)重組等作出了原則性規(guī)定CDR。

在證監(jiān)會披露的CDR試點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)中，應(yīng)當(dāng)是符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)CDR。對于已在境外上市的大型紅籌企業(yè)，則規(guī)定了市值不低于2000億的標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)以上試點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)，在美股和港股上市企業(yè)中有8家符合CDR的要求CDR。分別是在美國上市的阿里巴巴、百度、京東、網(wǎng)易，在香港上市的騰訊控股、中國移動、中國電信、小米集團(tuán)。目前，僅有小米集團(tuán)一家向證監(jiān)會遞交了CDR申請。

以上就是對CDR的基本理解CDR。而關(guān)于CDR回歸及發(fā)展趨勢問題，本人持強(qiáng)烈的反對意見！

對中概股的回歸問題，在A股市場討論已久，且反對者居多CDR。

原因就是，這些中概股當(dāng)年在快速發(fā)展上升的時期到境外上市， 現(xiàn)在大多已過了頂峰并遇到發(fā)展瓶頸CDR。A股市場在這些企業(yè)的發(fā)展上升期將其拒之門外，凸顯了A股新股發(fā)行政策的巨大弊端。現(xiàn)在A股市場在這些企業(yè)發(fā)展遇到瓶頸的時候讓其回歸，正適逢美股港股處于牛市的高估值狀態(tài)，與A股市場當(dāng)前低估值正好相反，在這種狀況下，這些企業(yè)的回歸必會對A股市場當(dāng)前的估值體系形成巨大的沖擊，其結(jié)果必然是A股投資者將再次成為最終被剪的羊毛。

舉一個最近發(fā)生的例子就可以說明CDR。

三六零，從美國回歸A股市場之后，股價從最高65.67元下跌到目前的28.89元，跌幅超過56%，市值蒸發(fā)超過2500億CDR。自三六零回歸A股漲停板打開之后至今，幾乎所有的投資者都處于巨虧狀態(tài)。這難道就是管理者所想要的獨(dú)角獸回歸嗎？近期，三六零更是推出了超過百億的巨額融資方案，受到市場強(qiáng)烈的質(zhì)疑以及證監(jiān)會的問詢，獨(dú)角獸企業(yè)回歸A股圈錢的動機(jī)一覽無遺！