筆者曾發(fā)過一篇《煙包印刷再爆大手筆并購！澳科7億港元控股云南僑通、安徽僑豐，煙包老大之爭重現(xiàn)“三國殺”》，里面提到：近10多年來，三家大佬澳科、勁嘉、東風，攜資本之力競相收購，帶動煙包在印刷業(yè)各細分市場之中，率先走向整合。

實際上，隨著資本對實體行業(yè)的日益看重，以及部分行業(yè)企業(yè)資本意識的率先覺醒，整合不僅在煙包領(lǐng)域加速推進，在其他細分市場也苗頭初現(xiàn)。

比如，前兩三年如火如荼，近一年來略顯沉寂的印刷電商，其最初的商業(yè)邏輯，就是通過控制訂單，整合市場上既有的印刷產(chǎn)能，來形成自己的核心競爭力和獨特的商業(yè)價值。

目前看來，這種以“四兩撥千斤”為賣點的輕資產(chǎn)商業(yè)模式探索，具有一定的價值，但貌似遇到了瓶頸。

筆者最近的發(fā)現(xiàn)是，有企業(yè)和資本開始超越資產(chǎn)輕、重的概念之爭，試圖以并購的方式，直接整合市場上既有的印刷企業(yè)，快速形成規(guī)模和市場占有率優(yōu)勢，進而實現(xiàn)自身的商業(yè)目標。

在這里，陽光印網(wǎng)的“* 00+1合伙人計劃”算是一個典型。另外一家企業(yè)，具有與陽光印網(wǎng)類似的計劃和愿景，只不過“野心”沒有那么大，它的目標是：在每個省份或有必要的區(qū)域收購一兩家資質(zhì)不錯的印刷廠，快速形成自己的生產(chǎn)體系，再通過電商平臺和供應鏈管理體系，將這些印刷廠整合成為一個整體。

此外，還有印刷企業(yè)在專注打造高效率、低成本生產(chǎn)能力的同時，謀劃以品牌授權(quán)的方式，將市場上不具備生產(chǎn)優(yōu)勢的印刷廠變成自己的銷售終端，以此打造龐大而又獨一無二的營銷網(wǎng)絡，從而實現(xiàn)快速擴張。

這些野心勃勃的計劃，目前都還只是藍圖，如何落地、能否落地也都還存在諸多不確定因素。但它們卻在相當程度表明：印刷業(yè)大整合的序幕，或許正在徐徐拉開。

印刷業(yè)為什么會趨向整合？

國家新聞出版廣電總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，201* 年，我國共有印刷企業(yè)10.1萬家，實現(xiàn)總產(chǎn)值1.1* 萬億元。根據(jù)筆者掌握的資料，咱們印刷企業(yè)的數(shù)量在各印刷大國中，毋庸置疑地位居第一位。

可為對比的是，據(jù)傳產(chǎn)業(yè)規(guī)模分居位居全球第一、第三位的美國和日本，印刷企業(yè)的數(shù)量大體都只有兩三萬家；位居全球第四的德國，更是只有1萬家左右。為什么用“據(jù)傳”？一則由于沒有最新消息，參考的都是前幾年的數(shù)據(jù)；二則各國對印刷企業(yè)界定的標準，印刷產(chǎn)值統(tǒng)計的范疇并不完全一致，產(chǎn)業(yè)規(guī)模排序并不絕對。

無論如何，咱們印刷企業(yè)的數(shù)量比美國、日本、德國加起來還要多，基本上是板上釘釘?shù)?。與超多企業(yè)數(shù)量相伴隨的，是對國內(nèi)印刷業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度不高的抱怨。尤其是隨著市場競爭的加劇，印刷廠日子越過越難，很多老板都覺得是過多的同行，帶來了低價、無序競爭，從而對市場洗牌、整合懷有某種期待。

問題是，期待由來已久，為什么在這個時間節(jié)點出現(xiàn)落地的可能？

先來看整合的意愿從何而來。通過與幾位老板的交流發(fā)現(xiàn)，他們之所以覺得印刷市場的整合大有可為，有兩個基本的前提。

一則印刷市場的體量足夠大。幾位老板不約而同地都提到，印刷業(yè)是一個萬億量級的市場。對資本市場而言，這是一塊足夠誘人的“大蛋糕”。

二則這是一個應該產(chǎn)生大鱷，而尚未出現(xiàn)大鱷的市場。在這一點上，老板們常見的說法是，目前國內(nèi)最大印刷企業(yè)的市場占有率仍不到1%。他們通常以美國的當納利，日本的大日本凸版、大日本印刷為參照，覺得國內(nèi)應該有、且一定會有年銷售過百億的巨型印刷企業(yè)。

從基本的邏輯推理而言，一個應該產(chǎn)生大鱷，而尚未出現(xiàn)大鱷的市場，自然存在整合的機會?？墒?，這個機會會在哪個時點爆發(fā)？

一般而言，在充分競爭的市場環(huán)境中，并購的機會隨時都會存在，但行業(yè)性的整合與重組卻通常只會出現(xiàn)在市場的動蕩調(diào)整期。原因很簡單，在一個快速向上的市場中，幾乎每一個參與者都能分享“發(fā)展”的紅利。對有野心的企業(yè)而言，完全可以通過加大投入和內(nèi)涵式發(fā)展，獲取更大的市場份額。

而在動蕩調(diào)整期，市場增長乏力，企業(yè)想要繼續(xù)擴大市場份額，僅憑內(nèi)涵式增長顯然難度很大，以并購為基礎(chǔ)的外延式擴張就會順理成章地成為備選項。

同時，市場的動蕩與調(diào)整，還有助于降低并購成本，提高交易成功的可能性。這是因為在充滿不確定性的環(huán)境中，老板們對前景的判斷會出現(xiàn)分化，有的想做大，有的想退出，雙方更容易一拍即合。

一個顯而易見的事實是：當前印刷市場正處于這樣的動蕩與調(diào)整中。一方面，印刷業(yè)同比增速連續(xù)多年呈下行趨勢，201* 年創(chuàng)出2.7%的多年低點；另一方面，環(huán)保壓力、紙價亂象等外部因素，正在加劇印刷廠之間的分化。

此外，在行業(yè)性整合重組機會落地的過程中，還有一個要素必不可少，那就是：資本。這里又涉及到兩個層面的問題：一是要有足夠的資本注入，行業(yè)的整合才可能成為現(xiàn)實；二是要有可靠的退出渠道，資本才會有介入整合的足夠信心。

印刷業(yè)的整合之所以會率先從煙包領(lǐng)域展開，主要原因就在于煙包印刷企業(yè)的資本化程度較高，幾家大型上市企業(yè)為資本的進入和退出提供了通道。

什么樣的印刷廠最搶手？

與煙包領(lǐng)域不同，無論是拋出“* 00+1合伙人計劃”的陽光印網(wǎng)，還是與陽光印網(wǎng)有類似愿景的其他企業(yè)，均不是上市公司。因此，在其龐大計劃落地的過程中，如何獲得足夠的資本支撐尤為關(guān)鍵。說白了，買企業(yè)是要花錢的，意欲充當“整合者”的老板們?nèi)绾尾拍苷业阶銐蚨嗟腻X？

找錢是老板們自己的事，用不著筆者操心。筆者關(guān)心的是：萬一老板們找到足夠多的錢，什么樣的印刷廠會更搶手？

在這一點上，陽光印網(wǎng)說得很明確，最好是年銷售規(guī)模在* 000萬元以上的企業(yè)，同時也不排斥年銷售規(guī)模兩三千萬元，有特色的印刷廠。

而那家與陽光印網(wǎng)有類似計劃的企業(yè)，瞄準的同樣是年銷售三五千萬元及以上的規(guī)模印刷廠。

這樣一來，范圍就很小了。據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，201* 年我國共有規(guī)模以上印刷企業(yè)（年銷售收入2000萬元以上）* * * 1家，這些企業(yè)共實現(xiàn)主營業(yè)務收入7* 01.* 1億元，平均每家企業(yè)1.* * 億元；利潤總額* 77.97億元，平均每家企業(yè)10* 0.* 0萬元。

潛在的整合者為什么對目標企業(yè)的規(guī)模有要求？說一組數(shù)字，各位老板就明白了。201* 年，我國10* * * 7家印刷企業(yè)共實現(xiàn)利潤總額* 9* .* 0億元，去掉* * * 1家規(guī)模以上企業(yè)，其余9* 01* 家企業(yè)共實現(xiàn)利潤總額120.* * 億元，平均每家企業(yè)12.* 1萬元。

雖然各家印刷廠的實際盈利情況可能比數(shù)據(jù)顯示的要好不少，其中肯定也不乏資質(zhì)上佳的“小而美”企業(yè)，但從收購標的的角度考量，顯然規(guī)模以上企業(yè)更具商業(yè)價值。

當然了，潛在整合者瞄準的目標企業(yè)的范圍其實更小。比如，在* * * 1家規(guī)模以上印刷廠中，還可以排除幾類企業(yè)。比如，上市印刷企業(yè)旗下的子公司，因為其出售幾率很低；部分特定業(yè)務類型的印刷廠，比如印鐵制罐、無菌包裝、煙包、有價證券、軟包裝企業(yè)，因為這些企業(yè)的運轉(zhuǎn)，大多需要特殊的客戶和業(yè)務資源，對陌生的闖入者來說很難玩得轉(zhuǎn)。

此外，還要排除那些自身規(guī)模已經(jīng)相當可觀的大型企業(yè)。比如，年銷售收入超過1億元的印刷廠。因為達到這一量級的企業(yè)，大多已經(jīng)具有相對健全的治理結(jié)構(gòu)和明確的發(fā)展目標，如果老板的野心足夠大，卯足勁再上一個臺階，獨立IPO也不是沒可能。

簡單說來，筆者覺得，在有可能正在走來的印刷業(yè)的大整合中，最受潛在整合者歡迎的將是這樣一些企業(yè)：年銷售收入在2000萬-1億元之間，主營商業(yè)印刷、彩盒紙箱、標簽印刷等競爭性業(yè)務，經(jīng)營狀況穩(wěn)定的中型印刷廠。

當然了，這里說的只是一般原則，并不絕對。并且，規(guī)模更大、業(yè)務更為獨特的大型企業(yè)不是沒有價值，只是需要實力更為強大、專業(yè)性更強的整合者而已。

假如有人要買你的印刷廠

如此說來，國內(nèi)印刷企業(yè)的總數(shù)雖然高達10萬余家，但當市場趨向整合時，真正具有整合價值，又有整合可能的印刷廠卻并不是那么多。

這意味著，隨著越來越多潛在整合者的入局，那些業(yè)務對路、規(guī)模適中、經(jīng)營穩(wěn)定的印刷廠正在某種意義上成為稀缺資源。

所以，問題就來了：如果有企業(yè)或資本向各位老板拋出橄欖枝，你經(jīng)營多年的印刷廠是賣，還是不賣？

很早之前，筆者便聽到過一種說法，做企業(yè)有兩種態(tài)度：一種是養(yǎng)豬，一種是養(yǎng)孩子。言下之意，養(yǎng)豬就是為了賣的，孩子卻永遠都是自己的。

這樣的說法聽上去很美。只不過，對大多數(shù)印刷廠老板來說，在創(chuàng)業(yè)之初目標都很難這么明確和篤定。所以，當機會出現(xiàn)，在賣與不賣的問題上，猶豫是在所難免的。

看上去，賣有賣的理由。對大多數(shù)具備一定規(guī)模，卻又難以獨自闖關(guān)資本市場的印刷廠來說，選擇接受并購，無疑是老板實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)變現(xiàn)和財務自由的最佳方式之一。如果以換股的方式完成并購，老板還有可能分享未來企業(yè)在資本市場增值的成果。

這就像201* 年* 月，* 擬收購伊諾爾的消息傳出后，某行業(yè)媒體所報道的那樣，在一次印刷圈的聚會上，聊到企業(yè)未來發(fā)展的終極問題，不少老板不約而同給出的想法都是“出售”。

之所以會有這么多老板有意將辛辛苦苦做大的企業(yè)轉(zhuǎn)手，可能的原因有兩點：一是隨著市場環(huán)境的變化，搞印刷不再像以前那么容易；二是在多年打拼之后，很多老板已經(jīng)積累下了足夠可觀的個人財富。

此外，還有一個因素不容忽視。那就是隨著老一代創(chuàng)業(yè)者年齡日長，很多印刷廠都面臨著代際傳承的問題。而不少印刷廠老板面臨的同樣煩惱是，子女一輩對接班興趣寥寥。在這種情況下，如果有買家愿意接手，出售變現(xiàn)自然是不錯的選項。

不賣也有不賣的理由。這其中，情感無疑是最主要的因素之一。雖然創(chuàng)業(yè)的初衷各不相同，但的確有很多老板做企業(yè)就像養(yǎng)孩子。要把自己一手拉扯大的“孩子”拱手讓人，不到萬不得已，自然難以割舍。這是“不舍”。

“不舍”之外還有“不甘”。對很多新生代的老板來說，雖然他們的工廠可能還不是很大，卻大多有著相對清晰的商業(yè)理想。很多時候，他們更希望自己成為未來的整合者，而不是被整合的目標。這就是“不甘”。

在印刷市場趨向整合的過程中，除了買賣雙方的意愿，還有很多因素會影響并購的成敗。比如，大多數(shù)印刷廠都存在的治理結(jié)構(gòu)上的缺陷。

201* 年* 月，在關(guān)注新三板之初，筆者曾發(fā)過一篇《為什么說大多數(shù)印刷廠都是“夫妻檔”？︱揭秘》。這是因為筆者發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)掛牌印刷廠都具有鮮明的家族企業(yè)特征，主要股東之間大多存在基于血緣、親緣的關(guān)系，其中以“夫妻檔”、“兄弟連”居多，間或夾雜著眾多繁復、復雜的親屬關(guān)系。

實際上，這種情況普遍存在于大多數(shù)民營印刷廠中。這種血緣、親緣關(guān)系的存在，在很多時候能夠促進企業(yè)的發(fā)展。然而，一旦整合者試圖以現(xiàn)代企業(yè)的標準規(guī)范其治理結(jié)構(gòu)，家族企業(yè)與現(xiàn)代企業(yè)之間的制度沖突便會凸顯出來。這種沖突有時會讓整合者望而卻步。

無論如何，如果有企業(yè)或者資本向你拋出橄欖枝，筆者都要恭喜各位老板：你的付出沒有白費，你的企業(yè)很有價值。

至于，賣與不賣，都在老板的一念之間。因為企業(yè)能有今天，全都源于你一路以來的辛苦打拼。